資本市場改革發(fā)展問題，正被管理層聚焦。

　　21世紀經濟報道記者從央行官網獲悉，12月20日，人民銀行副行長、國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室副主任劉國強主持由部分商業(yè)銀行、證券公司、保險機構、信托公司、基金公司負責人參加的座談會，聽取對當前資本市場改革發(fā)展的意見建議。

　　與會代表認為，資本市場改革已經形成高度共識，即將進入“一磚一瓦”的實施階段，將加快推進;同時改革還將注重上市公司、信息披露、投資者保護等方面的監(jiān)管，并進一步減少行政干預，同時積極培育中長期投資者等。

　　“習近平總書記在紀念改革開放40周年大會上，全面部署了進一步深化改革開放的工作。中央明確提出，要建立市場化、法治化的資本市場，金融部門要加緊行動。當前資本市場風險得到較為充分的釋放，已經具備長期投資價值，改革面臨比較好的有利時機。”會議認為。

　　在業(yè)內人士看來，上述共識的形成有望進一步夯實市場改革的良性預期，一方面將穩(wěn)進推動資本市場助力實體經濟發(fā)展，另一方面也將為資本市場帶來包括養(yǎng)老金等在內的更多增量資金，提高市場的活躍程度。

五方向助推改革提速

　　據央行官網消息，此次座談會與會代表圍繞著提升資本市場戰(zhàn)略地位、完善資本市場制度、培育資本市場投資群體等方面提出了促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的具體建議。

　　同時，會議還明確未來資本市場的改革將主要朝五個方向前進：一是要更加注重提升上市公司質量，強化上市公司治理，嚴格退市制度。二是要強化信息披露制度，切實做好投資者保護。三是要堅決落實市場化原則，減少對交易的行政干預。四是要借鑒國際上通行做法，積極培育中長期投資者，暢通各類資管產品規(guī)范進入資本市場的渠道。五是監(jiān)管部門要加強與市場溝通，積極傾聽市場聲音。

　　“這與此前證監(jiān)會全面從嚴監(jiān)管的方向相一致，監(jiān)管部門當好守夜人，同時減少對市場交易環(huán)節(jié)的行政干預，并積極培育機構投資者。”12月20日，北京一位接近監(jiān)管層的投行人士指出。

　　20日晚間，參會的中國證券投資基金業(yè)協(xié)會會長洪磊則指出，此次座談會意味著高層準確地把握了“市場在資源配置中起決定性作用”這一基本出發(fā)點。

　　“座談會的主旨就是要回到讓市場發(fā)揮作用上來，其核心體現在上市公司要自治、行業(yè)要自律、行政要監(jiān)管、司法要矯正，這是一個互相遞進的過程。”洪磊12月20日表示，“公司標準高于行業(yè)標準，行業(yè)標準高于行政標準，行政標準高于司法標準，這一套約束機制起作用，市場就能夠發(fā)揮作用。”

　　洪磊指出，建立市場化、法治化的資本市場不可能“一蹴而就”。

　　“這一過程中，需要市場主體、行業(yè)組織、行政監(jiān)管和司法力量共同維護和推進。自治、自律、行政、司法是一個完整的市場治理體系，行政監(jiān)管最重要的任務是創(chuàng)造良好的運作和發(fā)展環(huán)境，創(chuàng)造良好的市場生態(tài)環(huán)境。”洪磊坦言。

　　在前述投行人士看來，座談會對資本市場改革的明確，或意味著注冊制、科創(chuàng)板等改革試點有望進一步提速。

　　“注冊制是體現市場化發(fā)行的關鍵，和此次座談會要求的市場化方向是一致的;科創(chuàng)板的提出則是突破資本市場改革重重壁壘的關鍵一步，是一種以增量改革來驅動存量改革的思路。”上海一家大型投行保代表示，“在金融委這一信號的釋放下，科創(chuàng)板落地的預期進一步加強了。”

養(yǎng)老金增配有望

　　座談會提及“積極培育中長期投資者”和“暢通各類資管產品規(guī)范進入資本市場的渠道”，吸引業(yè)內人士目光。

　　“中國資本市場長期缺少配置盤，這也是此次會議提出積極培育中長期投資者的意義所在，配置盤比重大，交易盤比重小，市場波動的風險也將得到緩沖。”20日，上海一家券商資管業(yè)務負責人表示，“如果定位于培育立足長期投資的資管產品，那么第一類是保險資金和保險資管，第二類就是養(yǎng)老金，這兩類資金如果進一步進入資本市場，將起到配置盤的‘定錨’效果。”

　　洪磊指出，當下資本市場面臨的問題之一是融資功能與長期資金供給不匹配。

　　“目前市場充斥著短錢、熱錢等投機性資金，需要解決長期資金供給，增加以養(yǎng)老金、保險資金等為代表的長期資金供給，這需要創(chuàng)造有利的稅收政策環(huán)境，還需要創(chuàng)造與長期資金相匹配的考核制度環(huán)境，拉長長期資金考核周期。”洪磊指出，“改變現有制度把長期資金投資短期化的現狀，還需要監(jiān)管層、長期資金主管部門、財稅部門共同推進。”

　　有分析人士認為，這一鼓勵方向或將引導銀保監(jiān)會旗下所轄機構加大對資本市場的投入力度。

　　“資管新規(guī)正在讓不同類型機構的資管業(yè)務規(guī)則趨于統(tǒng)一，更多非證監(jiān)系統(tǒng)所轄機構也有進入A股的資格，這也將促使市場迎來更多潛在的增量資金。”12月20日，北京一家中型券商非銀金融分析師表示。

　　另有私募機構人士則認為，培育機構投資者需要提供更充沛的風險管理工具。

　　“因為風險對沖工具的市場有效性不足，導致目前只有做多才能獲利，這也讓不少機構在遇到市場風險時不得不選擇賣出現貨，導致機構散戶化，甚至加劇了市場波動。”12月20日，上海一家中小私募機構負責人表示，“培育機構投資者還應該賦予機構投資者更多風險管理工具，比如進一步松綁股指期貨等交易限制等。”

　　事實上，股指期貨的限倉令已經進入松綁周期——例如12月2日中金所曾宣布調降多個期指品種的手續(xù)費和保證金標準。

　　“除了打開投資限制，還應該在交易機制、風險管理工具上賦予長期化、價值化的機構投資者更大的能量。”上述私募機構負責人坦言。來源：21世紀經濟報道

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